高通收购Intel消息引关注!郭明錤:若发生将是灾难一场

2024-09-22T15:13:59 高通和Intel并购的消息近日不胫而走。天风国际证券知名分析师郭明錤发文称,其产业调查显示,高通目前正与Intel交涉并购事宜,但此并购若发生,对高通可能是一场灾难。 他认为,并购Intel仅对高通的AI PC芯片业务有帮助,但从微软对WoA的承诺 (其最新Surface机型都采用高通处理器/ARM架构),高通在PC市场成长只是早晚问题。 郭明錤指出,单从Intel市值约930亿美元来看,此并购案对高通的财务压力极大,且对获利能力会有立即性的负面影响,净利率可能从现在的20%+降到个位数甚至亏损 (晶圆代工业务是最大累赘)。 他表示,高通应该没有强烈动机去并购Intel才是,此并购案若发生,对高通可说是灾难一场。 而我的调查与理解是,高通在内部讨论中,对并购Intel也抱著消极态度。 这样一来,我听到的一种传言就可能是对的,即高通是因为某“外力不可抗拒因素”的压力,才去谨慎并被动评估并购Intel的可行性。 以下为郭明錤分析全文: 高通当前最关键的是建立AI晶片的竞争力 1、装置端AI手机晶片:高通在此领域极具优势,是苹果最大的竞争对手。 2、装置端AI PC晶片:随WoA (Windows on ARM) 逐渐优化,高通优势将逐渐浮现。 3、AI服务器晶片:高通的弱项。 面对AI时代,高通最好的策略是,藉由手机AI晶片快速变现,同时持续推广PC AI晶片,并同步建构装置端 (手机+PC) AI生态优势,与透过投资与并购等方式快速强化服务器AI晶片优势。 并购Intel仅对高通的AI PC晶片业务有帮助。但从Microsoft对WoA的承诺 (其最新Surface机型都採用Qulacomm处理器/ARM架构),高通在PC市场成长只是早晚问题。并购Intel虽可快速拓展高通的PC市占率,但付出代价不菲,且即便不靠此并购,高通也可凭自身实力在AI PC市场成长。 Intel在一般服务器市场的优势地位对高通吸引力也有限。AI服务器才是服务器市场的明日之星,而恰巧AI服务器也正是Intel目前的弱项。 高通的现金、现金等价物与可销售证券共约130亿美元,市值约1900亿美元。即便先忽略并购带来的溢价、衍生费用、债务承担与后续管理成本等,单从Intel市值约930亿美元来看,此并购案对高通的财务压力极大,且对获利能力会有立即性的负面影响,淨利率可能从现在的20%+降到个位数甚至亏损 (晶圆代工业务是最大累赘)。 高通最新一季的资本支出约为3.9亿美元,拿并购Intel的资金 (略估需1000亿美元以上) 去扩大资本支出追求AI PC与AI服务器的成长,风险更低且管理效率更高。 考虑到各国之后的反垄断调查.此并购案很难在短期内完成。即便高通为降低并购带来的财务与管理压力而出售部分Intel资产,这也非一时三刻可以拍板定案。而上述不确定性在此并购进行中时,很不利高通股价交易气氛。 如此看来,高通应该没有强烈动机去并购Intel才是,此并购案若发生,对高通可说是灾难一场。而我的调查与理解是,高通在内部讨论中,对并购Intel也抱著消极态度。这样一来,我听到的一种传言就可能是对的,即高通是因为某“外力不可抗拒因素”的压力,才去谨慎并被动评估并购Intel的可行性。

Sep 22, 2024 - 18:00
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高通收购Intel消息引关注!郭明錤:若发生将是灾难一场
2024-09-22T15:13:59

高通和Intel并购的消息近日不胫而走。天风国际证券知名分析师郭明錤发文称,其产业调查显示,高通目前正与Intel交涉并购事宜,但此并购若发生,对高通可能是一场灾难。

他认为,并购Intel仅对高通的AI PC芯片业务有帮助,但从微软对WoA的承诺 (其最新Surface机型都采用高通处理器/ARM架构),高通在PC市场成长只是早晚问题。

高通收购Intel消息引关注!郭明錤:若发生将是灾难一场

郭明錤指出,单从Intel市值约930亿美元来看,此并购案对高通的财务压力极大,且对获利能力会有立即性的负面影响,净利率可能从现在的20%+降到个位数甚至亏损 (晶圆代工业务是最大累赘)。

他表示,高通应该没有强烈动机去并购Intel才是,此并购案若发生,对高通可说是灾难一场。

而我的调查与理解是,高通在内部讨论中,对并购Intel也抱著消极态度。

这样一来,我听到的一种传言就可能是对的,即高通是因为某“外力不可抗拒因素”的压力,才去谨慎并被动评估并购Intel的可行性。

以下为郭明錤分析全文:

高通当前最关键的是建立AI晶片的竞争力

1、装置端AI手机晶片:高通在此领域极具优势,是苹果最大的竞争对手。

2、装置端AI PC晶片:随WoA (Windows on ARM) 逐渐优化,高通优势将逐渐浮现。

3、AI服务器晶片:高通的弱项。

面对AI时代,高通最好的策略是,藉由手机AI晶片快速变现,同时持续推广PC AI晶片,并同步建构装置端 (手机+PC) AI生态优势,与透过投资与并购等方式快速强化服务器AI晶片优势。

并购Intel仅对高通的AI PC晶片业务有帮助。但从Microsoft对WoA的承诺 (其最新Surface机型都採用Qulacomm处理器/ARM架构),高通在PC市场成长只是早晚问题。并购Intel虽可快速拓展高通的PC市占率,但付出代价不菲,且即便不靠此并购,高通也可凭自身实力在AI PC市场成长。

Intel在一般服务器市场的优势地位对高通吸引力也有限。AI服务器才是服务器市场的明日之星,而恰巧AI服务器也正是Intel目前的弱项。

高通的现金、现金等价物与可销售证券共约130亿美元,市值约1900亿美元。即便先忽略并购带来的溢价、衍生费用、债务承担与后续管理成本等,单从Intel市值约930亿美元来看,此并购案对高通的财务压力极大,且对获利能力会有立即性的负面影响,淨利率可能从现在的20%+降到个位数甚至亏损 (晶圆代工业务是最大累赘)。

高通最新一季的资本支出约为3.9亿美元,拿并购Intel的资金 (略估需1000亿美元以上) 去扩大资本支出追求AI PC与AI服务器的成长,风险更低且管理效率更高。

考虑到各国之后的反垄断调查.此并购案很难在短期内完成。即便高通为降低并购带来的财务与管理压力而出售部分Intel资产,这也非一时三刻可以拍板定案。而上述不确定性在此并购进行中时,很不利高通股价交易气氛。

如此看来,高通应该没有强烈动机去并购Intel才是,此并购案若发生,对高通可说是灾难一场。而我的调查与理解是,高通在内部讨论中,对并购Intel也抱著消极态度。这样一来,我听到的一种传言就可能是对的,即高通是因为某“外力不可抗拒因素”的压力,才去谨慎并被动评估并购Intel的可行性。

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李芷晴 https://tszching.uk